PhD candidate in Economics at ENS (University) Paris-Saclay

Publications

Publications

Abstract. Contemporary economic policies have become increasingly reliant on lending and guarantee instruments managed by public banks. Does this trend signal a return of the state, or rather the financialisation of public action? This article explores the long-term institutional transformations of public SME financing in France, analysing the evolving roles of finance, businesses and the state. Drawing on historical institutionalism and the political economy of financialisation, it examines both the creation and the gradual financialisation of the institutional arrangement governing public SME financing. Based on extensive sources – 108 archive boxes, additional historical materials, and ten semi-structured interviews – the study traces the emergence of a financialised institutional arrangement that has underpinned French economic policy since the late 1990s. Initially centred on public guarantees developed in the interwar period, the introduction of public loans in the 1980s produced a fragile arrangement that ultimately facilitated financialisation through the integration of financial devices and actors. This periodisation based on valuation powers helps to explain the recent conjunction of renewed public intervention and the consolidation of financialisation dynamics.

[FR]

Résumé Les politiques économiques contemporaines s’appuient de plus en plus sur des instruments de crédit et de garantie gérés par les banques publiques. Cette tendance marque-t-elle un retour de l’État ou plutôt la financiarisation des politiques publiques ? Cet article explore le changement institutionnel de long terme du financement public des PME en France, en analysant l’évolution des rôles respectifs de la finance, des entreprises et de l’État. Avec l’institutionnalisme historique et l’économie politique de la financiarisation, il étudie à la fois la création et la financiarisation progressive de l’arrangement institutionnel régissant le financement public des PME. S’appuyant sur des sources historiques – 108 boîtes d’archives, des documents historiques supplémentaires et dix entretiens semi-structurés –, l’enquête retrace l’émergence d’un dispositif institutionnel financiarisé qui sous-tend la politique économique française depuis la fin des années 1990. Initialement centré sur les garanties publiques mises en place pendant l’entre-deux-guerres, l’introduction des prêts publics dans les années 1980 a donné naissance à un arrangement fragile qui a finalement facilité la financiarisation par l’intégration de dispositifs et d’acteurs financiers. Cette périodisation fondée sur les pouvoirs de valorisation permet d’expliquer la conjonction récente entre une intervention publique renouvelée et la consolidation des dynamiques de financiarisation.

Résumé Cet article analyse l’émergence, puis le déclin, d’un dispositif de garantie publique pour le financement des PME : l’article 8. Inventé en 1936, inséré après-guerre au sein des crédits d’équipement mobilisables, il connaît un développement rapide dans les années 1970, et concernera jusqu’à 2 % des crédits aux entreprises au début des années 1980. Reposant sur la participation de groupements corporatistes, ce dispositif était financièrement avantageux pour les pouvoirs publics. Cependant, nous montrons que son déclin, puis son remplacement par le dispositif actuel des fonds publics de garantie, dans le courant des années 1980-1990, peuvent s’expliquer par celui de ces structures corporatistes héritées de l’entre-deux-guerres et du système de régulation du crédit né dans l’après-guerre après 1945.

[EN] ““Article 8”: A Forgotten Government Guarantee Mechanism for Financing SMEs”, French Financial Economics Review, n° 157, pp. 233-241.

Abstract. This article analyses the emergence and subsequent decline of Article 8, a public guarantee scheme for SME financing. Created in 1936 and included in the post-war category of medium-term capital expenditure credits that could be drawn on, it grew rapidly in importance during the 1970s, making up as much as 2% of business loans in the early 1980s. Based on the participation of corporatist groups, this mechanism was financially advantageous for the public authorities. We show that its decline and replacement by the current system of publicly guaranteed funds in the 1980s-1990s can be explained by the decline of these corporatist structures inherited from the inter-war period and the decline of the system of credit regulation created after the war in 1945.

Regards croisés sur l’économie

FR Regards croisés sur l’économie est une revue française d’économie et de sociologie économique à comité de rédaction et conseil scientifique, qui vise à construire des ponts entre la recherche académique et le débat public.

EN Regards croisés sur l’économie is a French economic and socio-economic journal with an editorial board and scientific advisory board, which aims to build bridges between academic research and public debate.